十二月后，A股再次纠结于是否突破3000点，游戏板块却再度走强。有人认为调整后的游戏板块即将开启第二涨，走主升浪行情。但也有人认为游戏不符合推动国家发展的主基调，现在的行情只是短暂的反弹。

　　现在的游戏板块到底是否值得关注？最近的游戏消息面确实有利好，从十二月初发布的十一月国产网游审批信息来看，共下发游戏版号87个。另外，市场预期今年还有一批进口游戏版号要发放。

　　部分重点产品

　　图片来源：国家新闻出版署

　　12 月 4 日，国家新闻出版署公布 11 月国产网络游戏审批信息，共有 87 款游戏过审，其中包括腾讯《全境封锁：曙光》、莉莉丝《剑与远征：启程》、鹰角《来自星尘》、网易《世界之外》、完美世界《诛仙 2》、游族网络《少年西游记 2》、吉比特《纽扣兄弟》、恺英网络《古怪的小鸡》、浙数文化《国际象棋天天玩》等。

　　今年以来版号保持稳定发放节奏，2023 年已累计发放 873 款国产游戏版号，为 2024 年新一轮产品周期开启奠定稳健政策基础，随着新游戏陆续上线，AI 技术加持下游戏开发效率与交互体验均有望提升，玩家长期积累的消费意愿集中释放，有望进一步拉升ARPU值。

　　近年游戏之所以涨得多，与AI的突破功不可没。大模型层面，谷歌于 12 月 6 日正式发布新一代大模型 Gemini。Gemini 包含三个不同量级的版本，将分别应用于谷歌的搜索引擎、浏览器以及智能手机等业务中。

　　1、Gemini Ultra（能力最强，明年年初正式推出）；

　　2、Gemini Pro（在 Bard搭载，12 月 13 日起可通过 API 访问）；

　　3、Gemini Nano（适用于移动端，已集成在 Pixel 8 Pro 的操作系统）。

　　游戏板块的拉伸也无法忽略行业本身的原因，主要与游戏版号有关。游戏版号是国家相关部门用来批准游戏出版运营的批文号，对于国内的游戏来说版号并不是万能的，但没有版号是万万不能的。

　　图片来源：银河证券

　　2021年8月后有暂停发放过游戏版号，直到去年中旬才逐渐恢复。2023年择时延续常态化的发放趋势。这对于整体游戏行业来说是“久旱逢甘霖”。

　　之前中国的游戏市场格局主要分为页游、端游、手游和云游戏。从投资角度看，游戏主要分为四个梯队。

　　一二梯队游戏公司的开发能力强，基本市面上所有游戏的类型都能开发，公司市值通常在300亿以上。第一梯队的公司只有两家，分别是腾讯和网易，但均在港股上市，均未能在A股上市。

　　第二梯队游戏公司分别是三七互娱、昆仑万维、世纪华通、吉比特。其中吉比特的市值在300亿的规模上下波动，但吉比特公司的游戏开发能力核心竞争力较强划分到第二梯队。

　　第三梯队公司不具备开发全类型游戏的能力，但能把某一种或集中类型的游戏做好。这个梯队的游戏公司市值通常集中在100—300亿之间。主要包括恺英网络、完美世界、巨人网络、汤姆猫、浙数文化、掌趣科技、姚记科技、游族网络、神州泰岳九家公司。

　　图片来源：百度

　　第四梯队的游戏公司处于市场中夹缝生存的环境，市值基本在百亿以下。这个梯队的公司主要有：

　　顺网科技、宝通科技、电魂网络、盛天网络、冰川网络、智尚科技、凯撒文化、中青宝、富春股份、星辉娱乐、华立科技、大晟文化、迅游科技

　　这个梯队的公司所经营的产品往往遇到了瓶颈，一些过去火爆的游戏市场正被前三梯队逐渐侵蚀。但在A股市场上，这个梯队的的企业反而较易出妖股。

　　中国整体游戏行业属单寡头市场，仅腾讯一家企业已经侵吞了近六成市场，网易市场占比约为三成，其他公司则瓜分剩余的市场。

　　但今年由于AI科技的加持，很多后起之秀也有亮眼的表现。但是在选择时需要注意哪些公司是真正运用到AI的而不是仅是凑热点、蹭概念。

　　图片来源：马永斌团队制作

　　游戏板块投资逻辑

　　从长期看，游戏板块调整又到了阶段向上的博弈点，从指标层面看，这次的长周期向上力度要较上一上升浪更强。此外，上个月是即便K线收出上引，但12月份该弱不弱，持续走强的状态确实值得关注。

 　　从短期看，12月12—13日游戏板块往上攻击压力位较吃力，12日尝试突破前高后回落，13日再次上攻失败调整，量能也逐渐回落。从指标层面看，或许会有一波技术抛压产生后，才会迎来新一轮的反攻震荡向上行情。

 　　此外，从以往的题材炒作规律看，一个大题材往往是先从上游再炒作到下游，例如新能源汽车最开始炒的是上游锂矿，然后再到下游整车。人工智能也不例外，上半年主要炒作的是硬件端，现在随着短剧的爆火以及不断出现的爆款产品，人工智能大概率将进入下半年应用端的炒作。

　　而AI对游戏传媒行业的降本增效的作用是最直接且显著的，AI能极大地提高生产力。因此，游戏及传媒相关板块接下来可能是接下来领涨整个AI板块的主流方向，同时还可能带动之前的硬件端反弹。

　　AI板块从风格上看偏趋势普涨，对绝大多数投资者而言，提前埋伏的价比或更高。

　　自 2023 年初至十二月第一周结束，影视行业指数上涨 11.57%，动漫行业指数上涨 27.20%，游戏行业指数上涨 54.70%，出版行业指数上涨 55.73%，广播电视行业指数上涨 9.52%，广告营销行业指数上涨 18.38%，同期沪深 300 下滑 12.20%。

　　传媒行业指数表现

　　图片来源：西部证券

　　从更宏观角度看，也有人认为游戏板块今年涨幅较大，现在的回暖只是触底反弹，游戏的大逻辑是消极的。

　　从严厉打击校外培训到重锤游戏产业，从互联网反垄断再到取消学区房，从医药行业反腐到金融IPO整顿。游戏并非第一个被爆锤的行业，也绝对不会是最后一个。

　　国家有怎样的考量布局？2021年8月初，央媒点名王者荣耀，直指网络游戏是“精神”。所有人都在担心一件事，游戏产业是否会像中国校外培训一样一夜间彻底销声匿迹。

　　图片来源：新浪财经

　　但在文章发出四小时后被撤回了，取而代之的是一篇更温和的针对游戏产业批评的文章。

　　2022年12月11日，国家经济会议曾明确提到“强化反垄断和防止资本无序扩张”，这意味着过去二十多年，中国一直强调的效率至上转至“公平优先”。

　　很多投资者疑惑，中国为什么要重拳打击自己国家的科技企业。很多海外投资者困惑，海外投资者认为长期以来，中国很难建立起世界级的互联网科技企业。但现今中国不仅建立起了互联网科技巨头企业，而且中国还成为了除美国外互联网科技最发达的国家。

　　但中国不走寻常路，一反常态反而开始打压国内的互联网产业。中国打压的是贴着高科技标签，实际做的是收租金的假科技公司，这些公司的利润大部分来自于广告、贷款、充值及平台佣金等业务而非科技。

　　在这些“科技企业”崛起的过程中，百姓确实网上购物方便了，打游戏和刷视频的趣味更高了。但对于国家而言，这些互联网公司即便再强大，也对中国的芯片产业、操作系统等底层硬核科技的发展基本毫无推进作用。

　　中国的互联网企业腾讯，游戏业务突出。阿里、美团、携程的技术可以做到千人千面，同样的产品给不同人消费时给出不同价格。

　　同一时期的美国在研究如何开发外太空、做脑机接口，而中国企业在研究如何开发更多人做团购、让更多人玩游戏。美国互联网公司注重的是为人类创造更多福祉，而这些中国公司侧重于如何利用人的贪嗔痴发家致富。

　　对于一个国家而言，生产力再提升的背后对应的一定是科学技术的巨大进步。但中国的“互联网巨头”企业的进步显然偏离了正轨。

　　另外，这些互联网企业取得高额利润的同时，原本打算投身科学芯片制造的人才最后被这些企业通过高薪吸引去开发游戏算法或者开发游戏了。

　　而且企业的这种发展模式较脆弱，按照这种路线发展下的互联网企业确实可以引领消费规模持续发展，但无法解决本质的底层核心技术问题，仍较易受制于发达国家。

　　只有压制伪科技和软科技，才有可能促成真科技和硬科技的发展。中国必然需要经济的增长，但可持续的、良的增长大概率是建立在创新基础上的，这样在关键时刻才不会再被西方国家卡脖子。

　　在未来经济发展上，中国势必脱虚向实。中国正在抛弃以互联网业、服务业、金融业为主的美式发展道路，转向以制造业、硬核科技发展的德国模式。未来的三到五年甚至更长时间，制造业的发展将得到国家大力扶持，职业教育业被提到了重要高度。